JAVAFX – Jackson Hole, pertemuan yang biasanya digelar setiap tahun sebagai ajang kumpul para bangkir bank sentral dunia, tahun ini dilakukan secara virtual. Lagi-lagi akibat Corona. Pelaku pasar selalu menanti-nanti pertemuan ini. Secuil apapun informasi yang bisa memberikan arahan pasar akan sangat berarti. Kali ini, pasar menantikan apakah Federal Reserve mau mengubah kebijakan moneternya atau tidak.
Pasar mengantisipasi sinyalemen yang akan disampaikan oleh Jerome Powell selaku Gubernur Bank Sentral AS dalam tiga skenario.
1) Mengumumkan AIT – penurunan dolar yang moderat
Investor mengharapkan Powell untuk mengumumkan Average Inflation Targeting (AIT) – yang memungkinkan harga bergerak lebih cepat dalam satu tahun atau lebih, untuk mengimbangi inflasi yang lambat di masa lalu. Itu berarti mempertahankan suku bunga lebih rendah lebih lama dan dengan demikian membebani dolar.
Sementara para ekonom telah mendiskusikan opsi ini selama berminggu-minggu, dolar belum sepenuhnya menentukan harga pengembangan. Powell baru-baru ini mengatakan bahwa dia “bahkan tidak berpikir untuk memikirkan menaikkan suku bunga” – menandakan tidak ada kenaikan setidaknya hingga 2022 karena krisis virus corona.
Namun demikian, membiarkan inflasi berjalan lebih tinggi selama lebih dari dua tahun ke depan berarti imbal hasil obligasi jangka panjang – seperti imbal hasil tenor 10 tahun – bisa mengalami penurunan lagi, akibatnya membuat dolar kurang menarik.
Powell mungkin mengatakan bahwa rincian kerangka baru akan ditetapkan dalam keputusan Fed mendatang pada pertengahan September, meninggalkan pasar untuk berspekulasi bahwa inflasi di atas 2% akan memuaskan.
Skenario yang memiliki probabilitas tinggi ini akan membuat , berarti reaksi berombak awal dan penurunan dolar yang lebih moderat sesudahnya. Untuk saham, ini akan mendukung, tetapi ekuitas kemungkinan akan kembali fokus pada data ekonomi, politik, dan topik lainnya.
2) Semakin Rinci, Semakin Ambles Dolar
The FED selama ini tegas dengan memegang target inflasi tahunan sebesar 2%, meski nyata-nyata ini dianggap pasar sebagai sesuatu yang telah gagal dilakukan pasca-2008. Jackson Hole Symposium adalah konferensi akademis dan Powell dapat memberikan rincian kebijakan baru tersebut. Jika dia mengatakan bahwa Fed akan mentolerir inflasi sekitar 3% per tahun – perubahan substansial pada kebijakan sejak awal 1980-an – dolar akan jatuh. Investor mengharapkan hanya 2,25% atau 2,50%. Seperti disebutkan sebelumnya, perkembangan harga lambat dan pemulihan yang lama dari COVID-19 berarti tekanan tidak mungkin meningkat dalam jangka pendek.
Namun, meyakinkan investor bahwa suku bunga nol Fed adalah proposisi jangka panjang akan meningkatkan saham, memberi mereka sentakan besar ke sisi atas.
Skenario ini memiliki probabilitas sedang – ada kemungkinan lebih tinggi bahwa Powell akan menunggu pertemuan Fed September dan menahan diri dari angka.
3) Tidak ada pengumuman dalam waktu dekat – greenback comeback
Mengambil pendekatan akademis dan ilmiah, juga bisa berarti hanya pembicaraan teoritis – mengangkat berbagai pilihan untuk mengubah kebijakan tanpa melakukan apa pun. Peluangnya rendah karena Powell sebelumnya tampak bersemangat untuk menyimpulkan tinjauan kebijakan dan melanjutkan.
Dalam hal ini, investor akan kecewa karena tidak ada semangat tambahan. Tanpa komitmen jangka panjang pada suku bunga nol, imbal hasil dapat naik dan dolar akan mengikuti. Acara non-seperti itu akan memukul saham. Sementara ekuitas telah menunjukkan kemampuannya untuk pulih – Powell dapat memicu koreksi sisi bawah yang sangat dibutuhkan.
Pada akhirnya pidato Powell akan memiliki dampak yang bisa mengguncang pasar. Semakin detail yang dia berikan untuk kebijakan baru – kemungkinan besar memungkinkan inflasi berjalan tinggi – semakin baik untuk saham dan semakin buruk untuk dolar.
