Keputusan OPEC+ untuk tetap pada rencananya hanya untuk sedikit peningkatan produksi minyak mentah pada bulan April menunjukkan kelompok produsen semakin terputus dari realitas baru pasar setelah invasi Rusia ke Ukraina. Kelompok yang menampung Organisasi Negara Pengekspor Minyak (OPEC) dan sekutunya – termasuk Rusia sendiri – sepakat pada hari Rabu (02/03/2022) untuk mempertahankan peningkatan produksi 400.000 barel per hari (bph) yang telah lama direncanakan bulan depan.
Kelompok itu tidak menyebutkan krisis Ukraina dalam sebuah pernyataan setelah pertemuan, hanya mengacu pada “perkembangan geopolitik” yang tidak ditentukan. Tetapi yang lebih jelas adalah pernyataan bahwa “fundamental pasar minyak saat ini dan konsensus tentang prospeknya menunjuk ke pasar yang seimbang, dan bahwa volatilitas saat ini tidak disebabkan oleh perubahan fundamental pasar.”
OPEC+ benar dan salah dalam penilaian kali ini. Sejauh permintaan fisik dan fundamental pasokan saat ini tidak membenarkan lonjakan harga minyak mentah. Harga Brent di bursa berjangka mencapai puncak $115,11 per barel pada hari Rabu, tertinggi sejak Juni 2014. Tapi itu salah untuk mengatakan bahwa prospek pasar adalah untuk tetap seimbang. Dan krisis Ukraina akan menyebabkan perubahan besar dalam fundamental penawaran dan permintaan yang mendasarinya.
Rusia sendiri mengekspor antara 4 dan 5 juta barel per hari minyak mentah dan antara 2 hingga 3 juta barel per hari produk olahan. Aliran ini sangat berisiko terganggu, meskipun sanksi Barat terhadap Moskow sejauh ini menghindari penargetan komoditas energi secara langsung. Perusahaan secara efektif memberikan sanksi sendiri, dengan pedagang, penyuling, pengirim, bankir, dan perusahaan asuransi menganggapnya terlalu berisiko untuk membeli minyak mentah dan produk Rusia.
Tidak mungkin ekspor Rusia akan turun menjadi nol dalam beberapa bulan mendatang, tetapi kemungkinan mereka menurun secara substansial meningkat setiap hari. Eskalasi konflik di Ukraina dan gambaran yang menyertainya tentang kengerian perang akan membuatnya semakin beracun untuk berurusan dengan Rusia, yang menyebut tindakannya di Ukraina sebagai “operasi khusus”.
Hilangnya minyak mentah dan produk dari Rusia, yang sudah terjadi, akan melebihi peningkatan kecil OPEC+ sebesar 400.000 barel per hari pada produksi April – dan itu dengan asumsi kelompok itu bahkan dapat memberikan dorongan sebesar itu. Rekor OPEC+ dalam meningkatkan produksi sebanyak komitmen yang dinyatakannya paling lemah. Kelompok ini secara konsisten gagal meningkatkan produksi dengan kesepakatan 400.000 bph per bulan yang dimulai pada Agustus tahun lalu.
Melihat bagian OPEC dari kelompok yang lebih luas menunjukkan bahwa output memang meningkat lebih dari komitmen pada Februari, dengan survei Reuters menunjukkan OPEC menaikkan produksi sebesar 420.000 barel per hari di bulan tersebut. Tetapi terlepas dari kinerja Februari, OPEC masih kekurangan sekitar 678.000 barel per hari dari apa yang seharusnya diproduksi jika telah meningkatkan produksi sebanyak yang diminta oleh perjanjian OPEC+.
Kurangnya produksi dan kemungkinan hilangnya barel Rusia dalam beberapa bulan mendatang berarti penilaian OPEC+ bahwa pasar seimbang bukan hanya salah, tetapi sangat salah. Bahkan jika minyak Rusia terus mengalir, kemungkinan besar pembeli Eropa biasa tidak akan menerima kargo apa pun. Pembeli baru harus ditemukan, sehingga mengganggu dan menyelaraskan kembali arus global.
Minyak mentah Rusia mungkin menggoda beberapa negara yang tidak peduli dengan perang Moskow yang semakin merusak di Ukraina. Tetapi jika laporan dari pedagang fisik akurat, tampaknya minyak mentah Rusia sedang berjuang untuk menemukan pembeli, bahkan ketika kualitas Ural utama ditawarkan dengan diskon tertinggi hingga $20 per barel untuk Brent.
Sebagai sebuah kelompok, OPEC memiliki beberapa pilihan sulit yang akan datang. Menempelkan kepalanya di pasir, seperti yang terjadi minggu ini, mungkin tidak akan menjadi pilihan. Pertama adalah apakah kelompok OPEC+ yang lebih luas sekarang secara efektif mati, mengingat pengucilan cepat Rusia dari sebagian besar ekonomi dunia. Jika demikian, OPEC perlu memetakan arah baru, dan mencari tahu apakah harga tinggi saat ini sepadan dengan biaya yang berpotensi mengasingkan sebagian besar pembeli Anda saat ini, serta sekutu politik utama.
Penggerak utama OPEC, Arab Saudi, Uni Emirat Arab dan Kuwait, semuanya menganggap Amerika Serikat sebagai sekutu utama, baik politik maupun militer. Tetapi mereka sejauh ini menolak seruan untuk meningkatkan produksi lebih dari kesepakatan OPEC+ untuk menenangkan pasar yang lelah. Jika pasar minyak terus khawatir tentang hilangnya pasokan Rusia dan OPEC terus mengabaikan masalah, maka satu-satunya hasil yang tersisa adalah kehancuran permintaan dan kelemahan ekonomi global yang terkait. Seolah-olah OPEC berlaku seperti burung onta yang melupakan begitu saja apa yang terjadi dalam krisis keuangan global 2008.
