Krisis Ukraina telah memasuki bulan ketiga, dimana pasar minyak telah mengalami gelombang volatilitas yang meningkat. Setelah berminggu-minggu pertempuran sengit di kota tenggara yang terkepung, pada hari Kamis (21/04/2022), Putin mengklaim kemenangan di Mariupol meskipun ribuan tentara dan warga sipil masih bersembunyi di pabrik baja raksasa.
Sementara Moskow telag berjanji untuk tidak menyerbu, krisis kemungkinan akan beralih ke perang gesekan dengan pejabat Rusia berharap para pembela menyerah setelah kehabisan makanan atau amunisi sementara fokus beralih ke Donbas. Namun mencoba membaca pasar minyak saat ini sama saja dengan mengintip bola kristal.
Seperti kebanyakan kelas aset lainnya – terutama yang memiliki kegunaan ekonomi nyata seperti aset energi lainnya, logam lunak dan keras, misalnya – harga minyak mentah memiliki hubungan yang mapan dengan volatilitas. Mirip dengan bagaimana saham dan obligasi bereaksi negatif terhadap peningkatan volatilitas karena itu berarti ketidakpastian yang lebih besar seputar arus kas, dividen, pembayaran kupon, dan pengembalian pemegang saham lainnya. Minyak mentah cenderung bereaksi negatif terhadap volatilitas yang lebih tinggi; namun, dalam lingkungan yang dicirikan oleh ketegangan geopolitik, harga minyak mentah secara luas terus mengikuti pergerakan volatilitas minyak.
Setelah baru-baru ini rebound dari level terendah sejak akhir Februari, volatilitas minyak meningkat lagi. Volatilitas minyak (yang diukur dengan Cboe’s OVX) diperdagangkan di 53,68, dengan korelasi 5 hari antara OVX dan harga minyak mentah saat ini lemah -0,07 dibandingkan dengan korelasi negatif yang jauh lebih kuat di -0,67 seminggu yang lalu.
Korelasi jangka panjang, bagaimanapun, tampak lebih stabil: korelasi 20 hari antara OVX dan harga minyak mentah tetap sangat positif di +0,72vs. +0,79 seminggu yang lalu. Dengan kata lain, investor jangka pendek dapat mengharapkan kejutan serius dalam harga minyak sementara prospek jangka panjang tetap lebih cerah dan lebih konsisten.
Sayangnya, secara teknis tampaknya menceritakan kisah yang berbeda. Menurut grafik harian, dari Oktober 2020 hingga April 2022, momentum bearish mulai kembali, dengan harga minyak di bawah amplop EMA harian 5, 8, 13, dan 21 meskipun belum dalam urutan bearish secara berurutan.
Indikator MACD harian berada di ambang penurunan di bawah garis sinyalnya, sementara Stochastics Lambat harian telah gagal mencapai wilayah overbought dan berbalik lebih rendah. Tren ini menunjukkan bahwa pergerakan kembali ke posisi terendah baru-baru ini di dekat $94,42 (perpanjangan Fibonacci 61,8% dari pengukuran yang disebutkan di atas) dimungkinkan dalam waktu dekat, yang mewakili potensi penurunan hampir 10% ke harga intraday WTI Kamis di $104 per barel.
Mengintip chart mingguan dari Maret 2008 hingga April 2022, terlihat jelas bahwa momentum bullish telah terhenti. Sementara harga minyak mentah kembali di atas EMA 4-, 8-, dan 13 mingguannya, MACD mingguan berada di puncak mengeluarkan sinyal jual (walaupun masih di atas garis sinyalnya) dan Stochastics Lambat mingguan terus tren lebih rendah menuju harga mereka. garis tengah.
Terlepas dari semua sinyal campuran ini, sebagian besar pialang minyak masih tetap yakin harga akan bullish. Sekurangnya, 60,73% pialang ritel yang baik adalah net-long, dengan long melampaui short dengan margin 1,55 banding 1.
Setelah jatuh hampir 8% minggu lalu, jumlah pedagang net-long naik 13,4% pada hari Rabu, sementara jumlah pedagang net-short turun 7,8% pada hari yang sama dan 2,4% lebih rendah dibandingkan minggu lalu. Mungkin ada lebih banyak alasan untuk menjadi bullish daripada bearish.
Pertama, minyak dan gas berjangka AS tumbuh semakin bullish, dengan kontrak berjangka gas alam untuk penyelesaian pada Februari 2023 diperdagangkan di atas $7/MMBtu.
Kedua, ekspor energi AS telah mencapai tingkat rekor karena negara-negara di seluruh dunia terus bekerja untuk menggantikan pasokan Rusia setelah krisis Ukraina.
Menurut data dari Administrasi Informasi Energi AS (EIA), ekspor minyak mentah dan minyak Amerika Serikat melonjak ke level tertinggi mingguan sepanjang masa 10,6 juta barel per hari selama pekan yang berakhir 15 April, dengan ekspor negara itu melebihi impornya sebesar paling banyak dalam data pemerintah sejak tahun 1990.
