Pasar saham bergerak datar pada perdagangan di hari Kamis, dimana bursa Eropa secara luas kekurangan arah nyata sepanjang minggu dan AS berjuang melawan risiko inflasi yang membebani sentimen. Data inflasi AS pada hari Rabu merupakan pukulan besar, tidak diragukan lagi. Dikombinasikan dengan laporan pekerjaan pada hari Jumat dan indeks biaya pekerjaan minggu sebelumnya, itu melukiskan gambaran ekonomi yang berjalan panas dan dengan tekanan harga yang meluas.
The Fed pada akhirnya mungkin terbukti benar dalam penilaiannya bahwa tekanan akan mereda secara alami seiring waktu karena secara luas didorong oleh faktor-faktor sementara. Tapi berapa lama mereka bisa bertahan dan melihat inflasi secara dramatis melampaui target mereka? Apakah mereka benar-benar percaya diri dalam penilaian mereka? Tekanan semakin intensif.
Pandangan di pasar semakin menjadi bahwa Fed akan dipaksa untuk bertindak jauh sebelum mereka mengindikasikan. Bank sentral tidak dapat mengubur kepalanya lebih lama lagi dan mungkin terpaksa menerima bahwa kenaikan lebih awal akan diperlukan jika tekanan yang lebih tinggi terus berlanjut. Narasi sementara mulai jatuh di telinga tuli.
Kelambanan bank sentral terhadap kenaikan suku bunga telah lama dirayakan di pasar ekuitas, berkontribusi pada penilaian setinggi langit yang menurut beberapa orang tidak berkelanjutan. Tapi itu mungkin berubah dan kelambanan mungkin membebani sentimen dalam beberapa bulan mendatang jika bank sentral dipaksa untuk secara agresif menangani inflasi yang lebih tinggi, lebih lama, dan meluas.
Sayangnya, pembuat kebijakan terjebak di antara batu dan tempat yang sulit, seperti yang kita lihat dengan jelas di Inggris. BoE telah memojokkan dirinya dalam banyak hal karena membebani berurusan dengan inflasi lebih awal dengan risiko menghambat pemulihan yang sudah lamban yang penuh dengan hambatan yang kuat, atau mendukung ekonomi dan risiko inflasi menjadi masalah yang lebih besar tahun depan.
Data PDB hari ini adalah bukti nyata dari tantangan yang dihadapi bank sentral. Bisakah itu benar-benar membenarkan kenaikan suku bunga pada saat pertumbuhan kuartalan turun menjadi 1,3% pada kuartal ketiga? Negara ini sudah berada di belakang sebagian besar ekonomi utama lainnya dalam membuat pertumbuhan yang hilang sejak pandemi – masih 2,1% lebih kecil dari Q4 2019 – dan ekspektasi untuk kuartal mendatang tidak terlalu menjanjikan. Pajak yang lebih tinggi, tagihan energi dan inflasi, di atas akhir dari berbagai skema dukungan, akan memukul pendapatan rumah tangga dan menjadi hambatan bagi perekonomian.
Harga minyak naik lebih tinggi karena OPEC merevisi penurunan permintaan. Organisasi ini memangkas kembali perkiraan permintaannya untuk kuartal terakhir tahun ini dalam laporan bulanannya, dengan harga yang lebih tinggi setidaknya sebagian bertanggung jawab atas perubahan tersebut. Permintaan direvisi turun 330.000 barel per hari menjadi 99,49 juta yang berarti akan membutuhkan beberapa bulan ekstra untuk kembali ke tingkat pra-pandemi.
Mereka juga mengharapkan minyak serpih AS untuk meningkatkan produksi lebih dari sebelumnya karena harga yang lebih tinggi mendorong investasi lebih lanjut. Apakah pengakuan harga yang lebih tinggi yang mempengaruhi kegiatan ekonomi dan permintaan akan mendorong kelompok untuk meningkatkan output lebih banyak pada pertemuan mendatang adalah hal lain, terutama dengan beberapa berjuang untuk memenuhi target output seperti itu.
Sementara itu, Emas terus reli pada hari Kamis dengan menambah keuntungan sehari sebelumnya ketika melonjak menyusul laporan inflasi karena para pedagang mencari teman lama dalam menghadapi inflasi yang lebih tinggi. Mereka juga secara singkat mencari pendamping baru karena tampaknya narasi lindung nilai bitcoin akhirnya bertahan, meskipun hanya satu yang bertahan.
Mungkin ini adalah tanda paling jelas bahwa para pedagang kehilangan kesabaran dengan, atau kepercayaan pada, The Fed karena inflasi mencapai level tertinggi dalam 31 tahun. Tidak sering emas reli bersama imbal hasil dan dolar tetapi pasar mendorong kenaikan suku bunga dan mungkin takut Fed menunggu terlalu lama untuk memberikan.
Emas kembali di wilayah awal musim panas dan tes berikutnya sekarang jatuh di sekitar $1.870. Tampaknya membangun momentum sekali lagi jadi tantangan sebenarnya adalah wilayah antara $1.900 dan $1.920, di mana ia berjuang enam bulan lalu. Jika The Fed tidak bisa mendapatkan kembali pedagang, itu bisa terus membangun momentum.
