JAVAFX – Menanggapi krisis virus korona, The Federal Reserve, Fed – telah memangkas suku bunga menjadi nol dan menerapkan kebijakan moneter kuantitatif yang longgar. Sayangnya, kebijakan itu tidak cukup dan para bankir sentral AS sekarang berbicara tentang “mengkontrol kurva imbal hasil obligasi”.
Biasanya, bank sentral menurunkan suku bunga jangka pendek untuk merangsang perekonomian. Tapi tingkat bunga kredit federal sudah nol, jadi The Fed sekarang berpikir tentang kontrol kurva imbal hasil. Ini bekerja pada dasarnya seperti operasi pasar terbuka normal – satu-satunya perbedaan adalah bahwa di bawah kendali kurva imbal hasil, Fed akan menargetkan beberapa suku bunga jangka panjang. Karena bank sentral akan menetapkan suku bunga jangka pendek nol dan juga akan menargetkan suku bunga jangka panjang, maka secara praktis akan mengontrol kurva hasil, yang menjelaskan namanya.
Selain itu, Fed juga akan berjanji untuk membeli obligasi yang cukup untuk menjaga suku bunga tidak bergerak di atas target. Inilah mengapa kontrol kurva imbal hasil juga disebut “batas suku bunga” atau “pasak suku bunga”.
Sebelumnya, perlu untuk membandingkan antara kontrol kurva hasil dengan pelonggaran kuantitatif. Sementara yang terakhir berurusan dengan jumlah atau jumlah obligasi (misalnya, The Fed berkomitmen untuk membeli obligasi senilai $ 1 triliun, tetapi pasar masih memengaruhi harga), yang pertama berurusan dengan harga obligasi. Dengan kata lain, di bawah kendali kurva imbal hasil, bank sentral berjanji untuk membeli berapa pun jumlah obligasi yang ingin ditawarkan pasar dengan harga target (bukan jumlah obligasi tertentu dengan harga berapa pun).
Meskipun bank sentral biasanya menargetkan suku bunga jangka pendek, pengendalian kurva imbal hasil bukanlah kebijakan baru. Itu sudah digunakan oleh Fed selama dan setelah Perang Dunia II, ketika setuju untuk membantu Departemen Keuangan dalam membiayai pengeluaran militer dan membatasi hasil Departemen Keuangan dengan membeli obligasi Departemen Keuangan yang menghasilkan di atas target. Dalam sejarah yang lebih baru, Bank of Japan memperkenalkan kontrol kurva imbal hasil pada September 2016, mematok imbal hasil pada obligasi pemerintah Jepang 10-tahun sekitar nol persen. Menariknya, di bawah target kurva imbal hasil, BoJ telah membeli obligasi pemerintah dengan kecepatan yang lebih lambat daripada di bawah QE, seperti yang ditunjukkan grafik di bawah ini. Ini karena investor menerima bahwa BoJ akan membeli berapa pun jumlah obligasi untuk menjaga agar imbal hasil tidak naik, sehingga BoJ tidak perlu membeli terlalu banyak untuk menetapkan harga.
Pada Maret 2020, sebagai tanggapan terhadap pandemi Covid-19 dan krisis ekonomi berikutnya, bank sentral Australia mulai membatasi imbal hasil obligasi pemerintah 3 tahun sebesar 0,25 %, yang memicu ekspektasi bahwa Fed dapat mengikutinya.
Lantas bagaimanakah dampak kebijakan mentarget kurva imbal hasil bagi pasar emas? . Bahwa pembatasan hasil obligasi berarti bahwa hasil obligasi akan tetap sangat rendah lebih lama daripada tanpa tutup. Hal yang paling penting adalah Fed akan membatasi imbal hasil Treasury, yang akan memungkinkan pemerintah untuk melanjutkan pengeluarannya dan tidak khawatir tentang defisit fiskal dan utang publik yang melonjak.
Masalah lainnya adalah bahwa kontrol kurva imbal hasil meratakan kurva imbal hasil, yang merugikan bank komersial, yang biasanya meminjam dana jangka pendek dan meminjamkan dana jangka panjang. Jadi, kurva imbal hasil yang datar mempersempit margin mereka, mengganggu kemampuan pinjaman mereka, yang merupakan kunci untuk menghidupkan kembali perekonomian.
Tidak kalah pentingnya adalah kontrol kurva hasil bisa menjadi sangat mudah (jika belum) alat tumpul untuk membantu pemerintah menerbitkan hutang dengan lancar dan murah. Seperti yang diakui FOMC dalam risalah rapatnya baru-baru ini, “tujuan kebijakan moneter mungkin bertentangan dengan tujuan pengelolaan utang publik, yang dapat menimbulkan risiko terhadap independensi bank sentral.”
Seharusnya sekarang sudah jelas bahwa kontrol kurva imbal hasil harus positif untuk harga emas, bahkan jika itu akan mengurangi laju ekspansi neraca Fed (seperti dalam kasus pengalaman BoJ). Bagaimanapun, batasan pada imbal hasil Treasury menyiratkan suku bunga rendah. Yang penting, jika inflasi naik, batasan pada suku bunga nominal akan menyebabkan penurunan suku bunga riil, seperti yang terjadi setelah Perang Dunia II. Kontrol kurva imbal hasil juga membatasi biaya pinjaman pemerintah, yang mendorong peningkatan utang publik, yang meningkatkan risiko krisis utang negara. Selain itu, kontrol kurva imbal hasil dapat memicu beberapa kekhawatiran tentang independensi bank sentral, yang dapat melemahkan dolar AS. Dalam lingkungan ekonomi makro seperti itu, emas harus bersinar. Jadi, Fed dapat membatasi imbal hasil Treasury, sambil mendorong emas naik.
Pada perdagangan akhir pekan ini, Jumat (21/08/2020) harga emas masih tertekan dan nampak berusaha mencatatkan kinerja mingguan yang lebih rendah. Diawal perdagangan sesi Eropa harga turun ke ujung bawah kisaran perdagangan mingguannya, sekitar level $ 1930.
Logam mulia bertemu dengan beberapa pasokan baru pada hari perdagangan terakhir minggu ini dan mengikis sebagian dari langkah pemulihan sederhana hari sebelumnya dari posisi terendah mingguan. Lonjakan tak terduga dalam Klaim Pengangguran Awal AS menambah kekhawatiran pasar tentang pemulihan ekonomi AS.
Ini terjadi di tengah ketidakpastian atas langkah-langkah stimulus fiskal AS putaran berikutnya, yang meningkatkan status safe-haven logam. Namun, beberapa minat beli dolar AS yang diperbarui pada hari Jumat mendorong beberapa aksi jual baru di sekitar komoditas dalam denominasi dolar.
Sementara itu, suasana hati-hati yang lazim di sekitar pasar ekuitas dan imbal hasil obligasi Treasury AS yang lebih lembut mungkin membantu membatasi kerugian yang lebih dalam untuk logam mulia yang tidak menghasilkan bunga ini. Dengan demikian, lebih bijaksana untuk menunggu beberapa tindak lanjut penjualan yang kuat sebelum menempatkan harapan Bearish baru.
Hal menarik saat ini adalah melihat apakah komoditas mampu menarik pembelian turun di level yang lebih rendah atau penurunan menetapkan panggung untuk perpanjangan dari koreksi tajam baru-baru ini dari rekor tertinggi yang ditetapkan awal bulan ini.
Dari perspektif teknis, ketidakmampuan komoditas untuk memanfaatkan rebound kuat minggu lalu dari posisi terendah multi-minggu menunjukkan munculnya beberapa penjualan baru. Karenanya, penurunan berikutnya kembali ke angka $ 1900 sekarang terlihat sebagai kemungkinan yang berbeda.
Harga Emas terindikasi tertekan saat diperdagangkan di kisaran $1930.80. Penurunan dibawah 1929.05 merupakan indikasi terjadinya koreksi kembali. Saran transaksi jual Emas di 1927.85 dengan target 1924.52 hingga ke 1911.30. Waspadai rebound emas dengan membuka transaksi beli di 1936.50 dengan target terdekat di 1943.65 hingga ke 1955.45
