Bank sentral global memulai rangkaian pemotongan suku bunga pada pekan ini karena melihat dampak coronavirus dapat mengganggu ekonomi. Analis di ING membuat artikel membahas mengenai bank sentral negara mana lagi yang akan menurunkan suku bunga berikutnya.
Federal Reserve telah memotong suku bunga 50bps, siapa selanjutnya?
Federal Reserve telah memotong suku bunga darurat 50bps, menurut analis dari ING akan ada banyak lagi yang akan melakukan hal yang sama.
Apa yang dimulai sebagai guncangan rantai pasokan bagi AS telah berubah menjadi goncangan finansial, karena pasar mengakui bahwa coronavirus akan memiliki dampak yang lebih luas pada ekonomi global. Kekhawatiran sekarang adalah bahwa faktor ketakutan di sekitar wabah akan mengubah perilaku perusahaan dan konsumen, mendorong kejutan permintaan yang lebih luas juga. Ini kemungkinan besar melalui sektor jasa ekonomi dengan perjalanan, akomodasi hotel, restoran, dan sektor-sektor yang berhubungan dengan liburan terlihat rentan. Tambahkan prospek kinerja ekspor yang secara signifikan lebih lemah dan cetakan PDB kuartal kedua yang negatif tampak kemungkinan yang berbeda.
Meskipun kami ragu penurunan suku bunga akan membuat dorongan yang berarti bagi permintaan agregat, mereka mungkin membantu mengurangi beberapa tekanan potensial dalam sistem keuangan dan mengangkat sentimen. Kami sedang menghitung dua pemotongan 25bp lebih lanjut untuk kuartal kedua, sehingga Fed memberikan total pemotongan senilai 100bp.
Ada harapan di kalangan investor bahwa langkah berani The Fed akan disertai dengan tindakan terkoordinasi yang lebih luas. Itu belum terjadi, dengan beberapa bank sentral besar lainnya menandakan preferensi untuk menunggu sedikit lebih lama untuk mengukur dampaknya.
Tetapi tindakan lebih lanjut tidak dapat dihindari dari bank sentral, dan di sini kita melihat siapa yang mungkin akan memotong suku bunga.
Bank Sentral Eropa (ECB)
Di bawah kepemimpinan Presiden ECB Christine Lagarde, bank tampak kurang sensitif terhadap perkembangan pasar keuangan daripada di bawah pendahulunya Mario Draghi. Telah ada kesadaran yang berkembang tentang efek buruk dari langkah-langkah ECB yang tidak konvensional, menurunkan kemungkinan, atau setidaknya keinginan untuk, pelonggaran kebijakan moneter tambahan.
ECB memilih menentang langkah terkoordinasi dengan Fed, menandakan bahwa pembuat kebijakan akan lebih suka menunggu dan melihat sampai pertemuan resmi minggu depan, dan kemudian mencoba untuk mengarahkan pasar dengan kata-kata daripada tindakan. Saat ini sulit untuk mengatakan apakah kata-kata akan cukup atau apakah ECB merasa dipaksa untuk melakukan suatu tindakan. Banyak yang akan tergantung pada bagaimana virus dan pasar keuangan berkembang dalam beberapa hari mendatang.
ECB menghadapi situasi yang menantang di mana proyeksi staf, yang didasarkan pada asumsi tidak ada perubahan kebijakan, dan data makro yang relatif jinak (tanggal batas untuk proyeksi minggu lalu), akan lebih optimis daripada firasat banyak pejabat ECB tentang kemungkinan dampak ekonomi dari coronavirus. Kombinasi ketakutan dan ketidakpastian ini, dan akar masalah yang berasal dari luar jangkauan ECB, sekali lagi menggambarkan dilema ECB: ia kehabisan amunisi.
Namun, kita tidak boleh mengesampingkan beberapa gerakan jika situasinya memburuk. Pemangkasan suku bunga 10 atau 20bp dimungkinkan, digabungkan dengan fasilitas penjadwalan tweak, beberapa baru (atau disesuaikan) Operasi Refinancing Jangka Panjang Bertarget, instrumen peningkatan kredit baru untuk UKM atau pergeseran pembelian pelonggaran kuantitatif terhadap obligasi korporasi.
People’s Bank of China (PBoC)
Perpanjangan pembayaran pinjaman dan pinjaman dengan suku bunga lebih rendah akan membantu perusahaan yang memiliki masalah arus kas dari Covid-19. Pelonggaran melalui penurunan suku bunga dan penurunan rasio kebutuhan cadangan yang ditargetkan (RRR) akan membantu perekonomian, tetapi hanya sedikit. Pemotongan RRR berbasis luas, untuk saat ini, tidak akan membantu perusahaan yang terkena dampak cukup.
Kami mengharapkan pemotongan 10bp dalam suku bunga repo terbalik 7 hari, fasilitas pinjaman menengah 1 tahun dan suku bunga pinjaman 1 tahun. Kami juga memperkirakan pemotongan 0,5 poin persentase yang ditargetkan dalam rasio persyaratan cadangan (RRR) untuk perusahaan yang terkena dampak.
Bank sentral Inggris (BoE)
Kenaikan sentimen setelah pemilihan Desember sudah cukup untuk meyakinkan Komite Kebijakan Moneter untuk tidak menurunkan suku bunga pada bulan Januari. Pembuat kebijakan telah mencari rebound pertumbuhan sederhana di paruh pertama tahun ini. Tetapi jika coronavirus itu untuk membuat kejutan permintaan yang lebih luas di Inggris, itu bisa berubah. Komentar dari Gubernur Mark Carney yang keluar menunjukkan bahwa komite ingin menunggu lebih banyak data sebelum memutuskan bagaimana harus bertindak.
Seperti ECB, pembuat kebijakan bisa dibilang kurang sensitif terhadap pergerakan pasar keuangan daripada The Fed, dan akan mendengarkan dengan seksama dengan agen mereka untuk mengukur sejauh mana dampaknya. Namun, dengan peringatan pemerintah Inggris bahwa jumlah kasus kemungkinan akan meningkat, kami pikir para pembuat kebijakan pada akhirnya akan menurunkan suku bunga menjadi 0,5% kemudian di bulan Maret, dan seperti ECB, mungkin juga melihat ke arah langkah-langkah pelonggaran kredit. Angka pertumbuhan kuartal kedua yang negatif sekarang tampak seperti suatu kemungkinan.
Bank Jepang (BoJ)
BoJ membuat karier karena berjanji untuk memberikan berbagai hasil dan kemudian tidak melakukan apa pun untuk memenuhi janji-janji itu. Kami memasukkan komentar terbaru terkait dengan coronavirus oleh Gubernur bank sentral Haruhiko Kuroda ke dalam kategori itu. Jika kita mendapatkan sesuatu sama sekali, kami menduga itu akan menjadi pendanaan bank murah, yang tidak akan diterjemahkan menjadi pinjaman atau investasi tambahan.
Bank of Canada (BoC)
Kami telah mencari pemotongan 25bp oleh Dewan Komisaris minggu ini karena kekhawatiran terhadap virus korona semakin membebani prospek ekonomi, tetapi dengan Fed yang telah bergerak lebih agresif, tekanan pada Dewan Komisaris untuk mengikuti. Dewan Komisaris memiliki lebih banyak ruang daripada kebanyakan bank sentral untuk memberikan dukungan kepada ekonomi dan pasar keuangan (Overnight Lending Rate sebesar 1,75%) dan di masa lalu tidak takut untuk mengambil langkah berani. Kami mengharapkan 50bp tambahan penurunan suku bunga di bulan-bulan berikutnya.
Riksbank
Perekonomian terbuka Swedia rentan terhadap gangguan rantai pasokan yang lebih luas. Meski begitu, pelonggaran kebijakan belum tentu tak terhindarkan. Pemangkasan suku bunga mungkin dilakukan, tetapi itu akan datang hanya beberapa minggu setelah pembuat kebijakan menaikkan suku bunga deposito untuk keluar dari wilayah negatif. Riksbank akan enggan untuk kembali ke sana begitu cepat, dan jangan lupa pertemuan berikutnya tidak sampai akhir April, pada saat itu mungkin ada cahaya di ujung terowongan.
Bank Norges
Harga minyak yang lebih rendah adalah sakit kepala untuk Bank Norges, meskipun jangan lupa bahwa harga impas dalam industri minyak masih lebih rendah dari harga pasar saat ini, menurut bank sentral. Seperti di tempat lain pelonggaran moneter dimungkinkan meskipun menghalangi apresiasi tajam di Krone, masih terlalu dini untuk menyimpulkan penurunan suku bunga kemungkinan pada pertemuan 19 Maret. Jangan lupa bahwa Norges Bank telah menjadi elang yang menonjol di ruang G10 selama 12 bulan terakhir.
Bank Nasional Swiss
Swiss franc yang mengapresiasi merupakan masalah bagi Bank Nasional Swiss, yang mendapati dirinya terpaksa melakukan intervensi di pasar FX untuk menghindari deflasi. Pertanyaannya adalah apa yang dapat dilakukan oleh pembuat kebijakan jika penerbangan ke keselamatan berlanjut? Jika tekanan menjadi terlalu besar sehingga penemuan kehabisan jalan, SNB dapat menurunkan laju ke -1% jika harus. Namun, ini bukan kasus dasar kami, dan kami pikir para pembuat kebijakan akan ingin menghindarinya.
Reserve Bank of Australia (RBA)
Australia memangkas suku bunga bulan ini, sebuah perubahan besar dari penilaian optimisnya pada bulan Februari. Dengan suku bunga sekarang hanya 0,5%, Bank semakin dekat dengan harus mempertimbangkan kebijakan yang tidak lazim sebagai langkah selanjutnya.
Reserve Bank of New Zealand (RBNZ)
Reserve Bank of New Zealand mungkin cocok dengan penurunan suku bunga Australia bulan ini, tetapi kami tidak melihatnya menindaklanjuti pada kuartal kedua, karena inflasi dan pertumbuhan tetap masuk akal.
