JAVAFX – Investor telah memilih emas pada tahun 2020 sebagai strategi lindung nilai portofolio utama mereka. Ke depan, harapan untuk pemulihan ekonomi yang lebih cepat (berbentuk V) dari COVID-19 telah bergeser ke arah pemulihan yang lebih lambat (berbentuk U), atau ada potensi kemunduran dari datangnya gelombang infeksi kedua sehingga pemulihan bisa berbentuk W. Terlepas dari jenis pemulihan, pandemi kemungkinan akan memiliki efek abadi pada alokasi aset. Hal itu juga akan terus memperkuat peran emas sebagai aset strategis, dengan kata lain, apapun jalur pemulihannya maka emas akan tetap memilih peluang sebagai tujuan investasi strategis.
World Gold Council (WGC) dalam kajian pasar emas terkini melihat bagaimana kombinasi risiko tinggi, biaya peluang rendah dan momentum harga positif terlihat untuk mendukung investasi emas dan mengimbangi kelemahan konsumsi dari kontraksi ekonomi.
Emas Unggul Di Semester Pertama Oleh Pulihnya Saham
WGC menilai, Emas memiliki kinerja luar biasa pada paruh pertama 2020, meningkat 16,8% dalam dolar AS dan secara signifikan mengungguli semua kelas aset utama lainnya. Pada akhir Juni, PM Harga Emas LBMA diperdagangkan mendekati US $ 1.770 / oz, level yang tidak terlihat sejak 2012, dan harga emas mencapai rekor atau mendekati rekor tertinggi di semua mata uang utama lainnya.
Meskipun pasar ekuitas di seluruh dunia rebound tajam dari posisi terendah Q1 mereka, tingkat ketidakpastian yang tinggi di sekitar pandemi COVID-19 dan lingkungan suku bunga yang sangat rendah mendukung aliran penerbangan-ke-kualitas yang kuat. Seperti pasar uang dan dana obligasi berkualitas tinggi, emas diuntungkan dari kebutuhan investor untuk mengurangi risiko, dengan pengakuan emas sebagai lindung nilai yang lebih ditekankan oleh catatan aliran masuk yang terlihat dalam ETF yang didukung emas.
Pemulihan Ekonomi Bisa Beragam Bentuknya
Pandemi COVID-19 berdampak buruk pada ekonomi global. IMF saat ini memproyeksikan kontraksi 4,9% dalam pertumbuhan global pada tahun 2020, dengan tingkat pengangguran dan penghancuran kekayaan yang tinggi. Ada konsensus yang berkembang bahwa pemulihan berbentuk V cepat berubah menjadi pemulihan bentuk-U yang lebih lambat atau, lebih mungkin, kemungkinan pemulihan semester kedua berumur pendek karena gelombang infeksi berulang membuat perekonomian global kembali, menghasilkan W pemulihan berbentuk.
Bagi investor, ini tidak hanya menjaga tingkat ketidakpastian tetap tinggi, tetapi juga dapat memiliki dampak jangka panjang pada kinerja portofolio mereka. Terhadap latar belakang ini, kami percaya bahwa emas dapat menjadi aset yang berharga: dapat membantu investor mendiversifikasi risiko dan dapat berkontribusi positif untuk meningkatkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko.
Adanya COVID-19 Meningkatkan Alokasi Aset
Menanggapi pandemi, bank sentral di seluruh dunia secara agresif memotong suku bunga dan / atau memperluas program pembelian aset untuk menstabilkan dan merangsang ekonomi mereka. Namun, tindakan ini mengarah ke beberapa konsekuensi yang tidak diinginkan pada kinerja aset: Pertama, melonjaknya valuasi pasar ekuitas tidak selalu didukung oleh fundamental, meningkatkan peluang pullback. Kedua, harga obligasi korporasi juga meningkat, mendorong investor lebih jauh ke bawah kurva kualitas kredit dan Ketiga, Obligasi jangka pendek dan berkualitas tinggi membatasi – jika ada – terbalik, mengurangi efektivitasnya sebagai lindung nilai.
Selain itu, rangsangan fiskal yang meluas dan peningkatan tingkat utang pemerintah meningkatkan kekhawatiran tentang kenaikan jangka panjang inflasi, atau erosi signifikan nilai mata uang fiat. Namun, deflasi dipandang sebagai risiko yang lebih besar dalam waktu dekat. Karena dinamika ini meningkatkan risiko dan mengarah pada kemungkinan pengembalian yang lebih rendah dari yang diharapkan, kami percaya bahwa emas dapat memainkan peran yang semakin relevan dalam portofolio investor.
Ekuitas Semakin Mahal dan Bisa Turun Tajam
Ekuitas global berada pada tren satu arah yang hampir tidak terputus selama lebih dari satu dekade. Pandemi COVID-19 mengubah hal itu, menghasilkan pullback yang signifikan, dengan semua indeks ekuitas utama turun lebih dari 30% selama kuartal pertama. Namun, ekuitas telah pulih tajam sejak – terutama saham teknologi. Tetapi harga saham tampaknya tidak sepenuhnya didukung oleh fundamental perusahaan atau keadaan ekonomi secara keseluruhan.
Ini sering disebut sebagai pembagian Wall Street vs. Main Street. Di AS, misalnya, rasio harga terhadap pendapatan telah melonjak ke tingkat yang tidak terlihat sejak gelembung dot-com dalam rentang beberapa bulan.
Sementara itu, banyak investor mencari untuk mengambil keuntungan dari tren harga positif, ada kekhawatiran yang berkembang bahwa penilaian berbusa tersebut dapat mengakibatkan mundurnya secara signifikan, terutama jika ekonomi mengalami kemunduran dari gelombang kedua infeksi. Efektivitas emas sebagai lindung nilai dapat membantu mengurangi risiko yang terkait dengan volatilitas ekuitas.
Obligasi Hanya Menawarkan Perlindungan Terbatas
Lingkungan tingkat rendah juga telah mendorong investor untuk meningkatkan tingkat risiko dalam portofolio mereka melalui pembelian obligasi jangka panjang, obligasi berkualitas lebih rendah, atau hanya mengganti obligasi dengan aset yang bahkan lebih berisiko, seperti saham atau investasi alternatif.
Ke depan, WGC tidak percaya investor akan mencapai pengembalian obligasi yang sama dengan yang mereka lihat selama beberapa dekade terakhir. Analisis kami menunjukkan bahwa investor mungkin melihat pengembalian tahunan gabungan rata-rata kurang dari 2% (± 1%) dalam obligasi AS selama dekade berikutnya.
Ini bisa terbukti sangat menantang untuk dana pensiun, karena banyak yang masih diharuskan untuk memberikan pengembalian tahunan antara 7% dan 9%. Suku bunga yang lebih rendah meningkatkan tekanan pada kemampuan untuk mencocokkan kewajiban mereka dan membatasi efektivitas obligasi dalam mengurangi risiko.
Dalam konteks ini, investor dapat mempertimbangkan emas sebagai pengganti sebagian dari eksposur obligasi mereka.
Stagflasi, disinflasi, deflasi?
Cukup jelas bahwa suku bunga yang lebih rendah dan program pembelian aset berdampak pada penilaian harga aset, kurang jelas apa dampak kebijakan moneter dan fiskal ekspansif terhadap inflasi. Beberapa percaya bahwa pelonggaran kuantitatif dan peningkatan tingkat utang secara inheren bersifat inflasi dan bahwa, cepat atau lambat, harga konsumen akan lepas kendali bahkan jika pertumbuhan ekonomi tetap lemah (yaitu, stagflasi). Namun, yang lain menunjukkan bahwa langkah pelonggaran kuantitatif sebelumnya – meskipun tidak seagresif belum mengakibatkan inflasi yang merajalela (setidaknya belum).
Kamp tambahan menunjuk ke pengalaman Jepang dan memperkirakan bahwa deflasi dapat terjadi terlebih dahulu. Bahkan, ada beberapa indikasi bahwa ini sudah mulai terjadi. Sebagai contoh, sementara harga kebutuhan melonjak selama penguncian di Cina, inflasi harga konsumen telah turun dari 5,2% pada Februari menjadi 2,5% pada Juni. Dan beberapa ekonom memprediksi deflasi langsung pada akhir tahun.
Emas, secara historis melindungi investor dari inflasi yang ekstrem. Pada tahun-tahun ketika inflasi lebih tinggi dari 3%, harga emas naik rata-rata 15%. Khususnya juga, penelitian oleh Oxford Economics menunjukkan bahwa emas harus berhasil dalam periode deflasi. Periode-periode seperti itu dicirikan oleh suku bunga rendah dan tekanan finansial yang tinggi, yang semuanya cenderung menumbuhkan permintaan akan emas.
Investasi Emas Kemungkinan Akan Mengimbangi Konsumsi Yang Lemah
Perilaku Gold dapat dijelaskan oleh empat set pendorong secara luas:
- Ekspansi ekonomi: periode pertumbuhan sangat mendukung perhiasan, teknologi, dan tabungan jangka panjang
- Risiko dan ketidakpastian: penurunan pasar seringkali mendorong permintaan investasi untuk emas sebagai tempat yang aman
- Biaya peluang: suku bunga dan kekuatan mata uang relatif mempengaruhi sikap investor terhadap emas
- Momentum: aliran modal, posisi dan tren harga dapat memicu atau meredam kinerja emas.
Dalam lingkungan ekonomi global saat ini, tiga dari empat pendorong mendukung permintaan investasi untuk emas, yaitu:
- risiko tinggi dan ketidakpastian
- biaya peluang rendah
- momentum harga positif
Sebaliknya, kontraksi ekonomi kemungkinan akan menghasilkan permintaan emas yang lebih rendah dalam bentuk perhiasan, teknologi, atau tabungan jangka panjang. Ini sangat jelas di pasar emas utama seperti kasus di Cina atau India.
Secara historis, permintaan investasi selama periode tekanan keuangan telah mengimbangi kelemahan dalam permintaan konsumen dan kami percaya bahwa 2020 tidak terkecuali. Namun, kinerja emas di masa depan mungkin tergantung pada kecepatan dan bentuk pemulihan, yang dapat dianalisis oleh investor.
Kasus Cina
Ekonomi Tiongkok telah rebound secara bertahap selama beberapa bulan terakhir. Dengan menurunnya kasus COVID-19, 90% perusahaan telah kembali beroperasi; output industri naik setelah mencapai level terendah pada bulan Februari, karena kebijakan fiskal dan moneter mendukung pemulihan. Untuk paruh kedua tahun ini, Cina bertujuan untuk mempercepat pertumbuhan jumlah uang beredar (M2) dan pembiayaan agregat melalui berbagai alat termasuk pemotongan rasio persyaratan cadangan dan tingkat kebijakan patokan. Secara historis, permintaan investasi emas telah diuntungkan dari lingkungan tingkat rendah karena biaya peluang untuk menyimpan emas telah berkurang secara signifikan. Dengan jumlah uang beredar yang meningkat dengan cepat, peran emas sebagai lindung nilai terhadap depresiasi mata uang bisa lebih relevan bagi investor. Dan sementara konsumsi berhati-hati dapat terus menghambat penjualan perhiasan emas, terutama jika dikombinasikan dengan harga yang lebih tinggi, pemulihan ekonomi dapat meringankan beberapa hambatan ini.
Kasus India
Ekonomi India melambat ke level terendah 11-tahun 3,1% pada Q1 2020. Untuk merangsang ekonomi di tengah wabah COVID-19, Reserve Bank of India (RBI) memangkas suku bunga dengan 115bps kumulatif pada semester pertama 2020 dan pemerintah pusat, bersama dengan RBI, menyediakan paket ekonomi sebesar Rs 20,97tn (US $ 278bn). Dalam semester kedua, WGC berharap permintaan konsumen tetap lunak karena berkurangnya aktivitas ekonomi, kekhawatiran tentang meningkatnya pengangguran, dan erosi pendapatan. Namun, paket ekonomi tambahan dari pemerintah dan musim hujan positif yang diperkirakan dapat membantu melunakkan dampak negatif dari perlambatan ekonomi. Selain itu, kami berharap investor beralih ke emas sebagai sarana lindung nilai seperti yang telah kita lihat di paruh pertama tahun ini.
