JAVAFX – Wabah Corona dan anjloknya harga minyak mentah adalah pukulan ganda yang membuat sejumlah negara dikawasan Teluk hanya memiliki sedikit opsi untuk mengelola stabilitas fiskal sambil mencoba melindungi ekonomi mereka dan mempertahankan patokan mata uang. Bahkan Arab Saudi, negara paling besar perekonomiannya di kawasan ini justru meluncurkan perang untuk pangsa pasar dengan Rusia menyusul runtuhnya perjanjian produksi 6 Maret antara OPEC dan sekutunya yang telah menghapuskan 30% dari harga minyak, akan menghadapi ketegangan.
Penurunan harga minyak pada tahun 2014 telah membuat wilayah ini merana, dimana sebagian besar ekonominya mengandalkan ekspor energi. Mereka kemudian harus memangkas subsidi, mengenalkan pajak untuk mendiversifikasi sumber pendapatan dan mencoba mengecilkan sistem jaminan social dan membengkaknya sektor pembiayaan publik.
Sekarang, mereka fokus pada kegiatan merangsang ekonomi dan mengurangi dampak pada populasi mereka dari penyebaran virus corona membuat sulit bagi enam pemerintah Dewan Kerjasama Teluk (GCC) pemerintah untuk menaikkan pajak atau memotong subsidi. Sebagian besar dapat jatuh kembali pada cadangan keuangan yang besar jika harga minyak tidak pulih. Mereka dapat memangkas pengeluaran modal untuk mengelola defisit anggaran atau membeli waktu dengan meningkatkan lebih banyak utang.
Tetapi “cadangan moneter tidak dapat mempertahankan pengeluaran saat ini terlalu lama” yang berarti “mereka mungkin harus memotong pengeluaran,” kata seorang bankir Saudi, berbicara dengan syarat anonim. “Ini masa-masa sulit. Orang-orang mulai berbicara dan mulai mempersiapkan apa yang akan terjadi selanjutnya, ”tambahnya. Ekspektasi likuiditas yang lebih ketat telah menekan mata uang Teluk, dipatok selama beberapa dekade ke dolar AS.
Ada perbedaan tajam diantara enam negara GCC tersebut. Qatar memiliki surplus fiskal dan ekonominya bergantung pada ekspor gas alam cair, sehingga kurang terpengaruh langsung oleh harga minyak, sementara ekonomi yang terbebani utang oleh produsen minyak kecil Oman dan Bahrain lebih rentan terhadap perubahan harga. Tapi “gambaran fiskal GCC keseluruhan memburuk tajam” dengan harga minyak $ 30 per barel, kata Arqaam Capital.
Harga minyak mentah antara $ 30 hingga $ 40 per barel tahun ini dapat merugikan produsen Teluk puluhan miliar dolar dalam pendapatan.
Arab Saudi bisa melihat defisit 2020 melebar menjadi 16,1% dari proyeksi sebelumnya 6,4% jika harga minyak rata-rata $ 40, menurut Arqaam. Pada $ 30, defisit akan mencapai 22,1%, katanya – sekitar $ 170 miliar, menurut perhitungan Reuters.
Tidak seperti tetangganya yang lebih kecil, pengekspor minyak utama dunia dapat mengimbangi penurunan harga dengan meningkatkan produksi. Namun demikian, sumber mengatakan kepada Reuters pekan lalu Riyadh telah meminta lembaga pemerintah untuk mengajukan proposal pemotongan setidaknya 20% ke anggaran mereka.
Dengan pemerintah membelanjakan pendorong utama untuk pertumbuhan ekonomi di kawasan itu, pemangkasan bahkan dapat menyebabkan resesi, beberapa analis mengatakan.
Bank-bank sentral Arab Saudi, Uni Emirat Arab dan Qatar telah menawarkan total stimulus $ 60 miliar untuk meringankan dampak coronavirus, sementara pemerintah telah memotong transaksi properti dan biaya utilitas untuk membantu sektor swasta.
“Secara historis … Negara-negara GCC pada awalnya cenderung mengurangi belanja modal, lebih dari pengeluaran saat ini,” kata Monica Malik, kepala ekonom di Abu Dhabi Commercial Bank. “Namun, tekanan ke bawah yang berkelanjutan pada harga minyak juga akan membutuhkan penghematan yang berarti dalam pengeluaran saat ini.”
Disiplin fiskal merosot dalam beberapa tahun terakhir karena harga minyak pulih dan pemerintah memprioritaskan pertumbuhan ekonomi. Beberapa negara, seperti Oman, telah menunda memperkenalkan pajak atau pemotongan subsidi yang lebih dalam untuk menghindari kerusuhan politik.
“Pukulan ganda dari coronavirus dan minyak rendah bisa menjadi peringatan tidak hanya untuk pemerintah tetapi juga untuk perusahaan yang terlalu mengandalkan pengeluaran pemerintah untuk meningkatkan kegiatan ekonomi,” kata Tarek Fadlallah di Nomura Asset Management Middle East.
UEA, Kuwait, dan Qatar, yang memiliki buffer fiskal yang lebih dalam dari Arab Saudi, mampu menanggung kelemahan harga minyak lebih lama tetapi “tidak mungkin ingin melihat defisit besar yang berkelanjutan,” kata Malik ADCB. Untuk menghindari tindakan menyakitkan, pemerintah dapat meningkatkan meminjam atau mengumpulkan uang dengan menjual aset.
Sejak 2014, Arab Saudi telah mengumpulkan lebih dari $ 100 miliar utang luar negeri, mengambil keuntungan dari suku bunga global yang rendah. Dengan utang hanya sekitar 20% dari PDB, ia dapat terus meminjam untuk membiayai defisitnya, tetapi sebaliknya dapat memilih untuk menggunakan cadangan, yang mencapai sekitar 469 miliar riyal ($ 124,96 miliar) pada tahun 2019, setara dengan 17% dari PDB.
“Dalam praktiknya pemerintah berencana untuk meminjam sekitar 3% dari PDB tahun ini (dengan defisit yang dianggarkan sebesar 6,4% dari PDB), dan mungkin dapat meminjam lebih banyak dari pasar modal utang jika diperlukan,” kata Krisjanis Krustins, seorang direktur di tim Timur Tengah dan Afrika di Fitch Ratings.
Biaya pinjaman telah meningkat, namun, obligasi Teluk banyak dijual setelah harga minyak turun. Oman dan Bahrain sudah dinilai “sampah” oleh semua lembaga pemeringkat utama. Dan biaya mengasuransikan terhadap potensi gagal bayar Saudi hampir tiga kali lipat minggu lalu, ke level tertinggi sejak 2016.
