Pelonggaran pembatasan nol-COVID yang ketat di China secara luas dipandang sebagai bullish untuk permintaan minyak mentah. Tapi ada faktor lain di importir minyak terbesar dunia yang memberi jeda. Salah satunya adalah China terus membangun stok minyak mentah, meskipun tingkat pemrosesan kilangnya meningkat tajam dalam beberapa bulan terakhir.
Produksi kilang China naik setara dengan 14,51 juta barel per hari (bpd) pada November, tertinggi satu tahun dan naik dari 14,22 juta bpd pada Oktober, menurut data resmi yang dirilis pada Kamis (15/12/2022). Di permukaan ini terasa seperti hasil yang kuat yang positif untuk permintaan minyak mentah, terutama ketika indikator lain seperti angkutan kereta api, lalu lintas udara dan jalan raya juga bergerak lebih tinggi.
Namun terlepas dari perolehan yang solid dalam pemrosesan kilang, tampaknya China masih membangun persediaan minyak mentah di tangki penyimpanan komersial atau strategis. China memang tidak mengungkapkan volume minyak mentah yang mengalir masuk atau keluar dari stok strategis dan komersial, namun perkiraan dapat dilakukan dengan mengurangi jumlah minyak mentah yang diproses dari total minyak mentah yang tersedia dari impor dan hasil domestik.
Total volume minyak mentah yang tersedia dari impor dan produksi dalam negeri pada November mencapai 15,46 juta bph, terdiri dari impor 11,37 juta bph dan produksi lokal 4,08 juta bph. Ini berarti volume minyak mentah yang tersedia melebihi jumlah yang diproses sebesar 950.000 bpd, naik dari 420,00 bpd di bulan Oktober.
Selama 11 bulan pertama tahun 2022, volume minyak mentah yang masuk ke persediaan sekitar 700.000 barel per hari. China memiliki lebih banyak minyak mentah yang tersedia daripada jumlah yang diproses dalam 10 dari 11 bulan sejauh ini pada tahun 2022, yang agak mengejutkan mengingat harga minyak mentah muncul setelah invasi Rusia ke Ukraina pada 24 Februari.
Apa yang mungkin terjadi adalah bahwa dalam beberapa bulan terakhir, kilang China telah membeli minyak mentah Rusia dengan harga murah dan menjelang hilangnya pasokan dari negara-negara Kelompok Tujuh yang membatasi harga minyak mentah Rusia. Tentu saja, pengiriman Rusia ke China sangat kuat dalam beberapa bulan terakhir, dengan negara tersebut mengambil alih gelar pemasok terbesar dari Arab Saudi.
China mengimpor sekitar 1,80 juta barel per hari dari Rusia pada November, menurut Refinitiv Oil Research, melebihi 1,69 juta barel per hari yang dipasok oleh Arab Saudi. Pabrik penyulingan Cina juga telah mengekspor lebih banyak bahan bakar olahan, terutama solar, yang diberikan kuota tambahan untuk memanfaatkan harga regional yang tinggi untuk transportasi dan bahan bakar industri.
Secara keseluruhan, ada beberapa dinamika yang terjadi dalam prospek impor minyak mentah China. Pertama adalah konsumsi bahan bakar dalam negeri kemungkinan besar akan pulih, tetapi mungkin sedikit lebih lambat dari yang diperkirakan banyak orang, terutama jika gelombang infeksi COVID-19 menyebabkan pihak berwenang memberlakukan kembali pembatasan, atau mengarah pada pembatasan diri oleh penduduk. .
Kedua adalah bahwa bahkan keberhasilan pembukaan kembali ekonomi dan peningkatan konsumsi bahan bakar dalam negeri tidak serta merta menghasilkan impor minyak mentah yang lebih tinggi.
Banyak yang akan tergantung pada harga. Jika tolok ukur minyak mentah tetap sekitar $80 per barel, maka China kemungkinan besar akan dengan senang hati mengimpor untuk memenuhi semua kebutuhannya.
Tetapi jika minyak mentah naik di atas $100 per barel lagi, kemungkinan sebagian minyak yang telah dimasukkan ke dalam tangki penyimpanan akan digunakan, dan kemungkinan juga kilang akan dilarang mengekspor produk olahan.
China telah menunjukkan di masa lalu bahwa cukup senang untuk menarik kembali impor minyak mentah pada saat harga tinggi, tetapi juga senang untuk membeli lebih dari yang dibutuhkan ketika harga dianggap menawarkan nilai yang baik.
